GBTC对BTC价格的影响

为什么要买GBTC不直接买BTC ?

大多数人共同的疑惑是，为什么要弄得那么复杂，为什么不直接买BTC 就好？主要原因有两种。

便利性

对传统市场的投资人而言，要他们额外花时间学习如何安全操作与保管加密货币是一项相当麻烦的事情，且Grayscale 的客户有超过7 成是机构投资人，投资金额相当大，一个不小心，就会导致巨额的资产损失。

而GBTC，Grayscale 会负责处理投资实际比特币的所有细节，Grayscale 负责购买加密货币，并将他们统一保管，当投资者想要购买或出售GBTC 时，投资人只需要以他们熟悉的，操作股票的方式进行交易即可，免除了加密货币的保管风险，又能够享有比特币波动带来的利润。

GBTC是目前股票市场上唯一的比特币投资商品

市场上的信托基金及其他众多传统金融商品，例如全球Fintech 金融科技基金。由于监管问题，没办法直接将比特币纳入资产配置的标的。而GBTC 本身是上柜但未上市的「证券」，这意味着GBTC 能够成为个人退休金账户（IRA） 及信托基金的投资标的。因此，对这些信托商品而言GBTC 是他们投资比特币的为数不多的选择。

GBTC有哪些缺点？

高额的手续费

GBTC 的年费为2％，如果直接投资比特币的话，不会产生这种费用。与目前传统金融市场上的类似商品例如GLD Gold ETF 0.4％ 的总管理费相比高上许多，这与商品的风险以及市场竞争程度有很大的关系。

金融市场休市制度

GBTC 并不能实时跟进比特币的价格。一但BTC 价格在休市期间大幅下挫，GBTC 投资人是没有办法出场的，因此往往礼拜一开盘时很容易出现跳空的情形。

对BTC 现货严重溢价

另一个最为人所诟病的是GBTC 的溢价问题，上文有提到，GBTC 是目前证券市场上唯一的比特币证券商品，传统金融市场的投资人或机构投资人想​​要投资比特币又不想承担管理风险的话，GBTC 是公开市场上为数不多的选择，然而，供给量有限，需求大于供给，就会导致GBTC 与BTC 出现价格差异，2017/5 GBTC 溢价曾高达132.6％，截至5/24 GBTC溢价约36.6%。

溢价问题对投资人而言，既是优点，也是缺点。GBTC 在投资者涌入时可能会跑赢比特币的现货价格，相比比特币上涨更多，而当投资者大举逃离时，下跌也会比比特币下跌更快。在未来市场上出现更多竞争商品或比特币ETF 通过后，投资人有更多选择，溢价情形便会明显好转，更贴近比特币的实际价格。

GBTC对BTC价格的影响

可能有些人会觉得，是BTC 影响GBTC 的价格，而不是GBTC 影响BTC 的价格，然而，事实并非如此，2017/10 GBTC 所持有的BTC 数量为170,000 颗BTC，2018/3 持有数量为182,000颗BTC ，截至2019/4 GBTC 持有的BTC 数量已来到225,638 颗BTC。

简单来说，为了因应不断增长的需求，Grayscale 会从市场上收购BTC，并增发GBTC 的股份给市场上的投资人，市场上的BTC 流通量会因此减少，进而导致BTC 价格上升。GBTC 持有的BTC 不断增加，同时也意味着机构投资人对BTC 的兴趣在不断增长，因为GBTC 的投资人，大多来自机构投资人。

虽然GBTC 本身虽然能够在金融市场上交易，但其仍然没有获得SEC 批准在交易所交易，只能算是上柜未上市的金融商品，目前仅能够在场外让能承担较高风险的机构投资人买卖，较难成为主流的金融商品，不过，在BTC ETF 到来之前，GBTC 仍是机构投资人在证券市场投资BTC 可选择的商品。GBTC 不断增长的需求，也意味着机构投资人仍然对加密货币抱有浓厚的兴趣，近期FINRA 通过ETHE 后，相信也能为ETH 带来更大的市场，更多的投资需求，传统投资人可以使用他们熟悉的方式投资加密货币，且不需要承担安全风险。

GBTC、ETCG 到ETHE，这都只是开始，随着资产类别的发展、竞争的加剧以及溢价逐渐降低，你可能会发现，这些金融商品带来的影响，不久的将来，会比我们想像的还要庞大。