盘点DeFi流动性挖矿一系列出人意料的极端现象

自从Compound发行治理代币COMP后，流动性挖矿立即成为加密货币市场关注的焦点，同时也带动DeFi 领域在关注度与采用率的大规模成长，但流动性挖矿并非毫无缺点。区块链媒体The Defiant 在最新文章中整理了Compound 实施流动性挖矿带来的一些意想不到的问题。

DAI 与美元价值脱钩

正常情况下DAI 与美元的汇率应该保持在1 比1。然而，目前市场交易价格却是1.02 美元，在过去几天中，Uniswap V.2 等去中心化交易所中的DAI 价格甚至一度飙升至1.029 美元。Dai 之所以出现溢价，与Compound 流动性挖矿规则改变有很大的关系。

根据先前报导，在Compound已拍板通过的治理提案011，针对COMP的分配机制进行调整。从原先按照借贷市场的利率高低分配COMP的挖矿奖励，改为按照借贷市场的资产规模来分配。

该提案通过后，Compound 借贷市场的利率与资金规模出现大幅轮动。提案通过前，DAI 的借贷市场锁定价值约5 千万美元，但引入新的提案之后锁定价值跃升至7 亿美元，成为Compound 平台上最大的借贷交易市场。

不过MakerDAO 的社群早就意识到Compound 的升级可能会对DAI 的美元挂钩机制产生影响，并提出许多措施来降低溢价风险。

放款用户向自己借款

与Compound的流动性挖矿有很大的关系。由于单纯参与Compound的流动性挖矿单靠放款的话收益不高，因此不少人会藉由同时参与放款与借款的方式，左手进右手出，最大化挖矿收益，概念类似中心化交易所的洗交易量。正常情况下，用户自己跟自己借钱是没有道理的，但由于流动性挖矿的关系，用户能获得的挖矿奖励超过执行这些操作所需要支付的成本，这也是为什么先前Compound平台上的DAI总锁定价值竟是DAI总流通量2.7倍的原因。

利率出现异常极端值

我们在上文提过，Compound 借贷挖矿的原规则是按照借贷市场的利率高低分配COMP 的挖矿奖励，换句话说，在利率越高的借贷市场上放款或借款可以获得越多挖矿奖励，这种设计引发部分借贷市场出现极端利率的现象，其中BAT 就是一个最典型的例子。

据称，某些BAT大户将大量BAT存入Compound，并利用其他资产充当抵押品反覆借出BAT导致其借贷利率一系之间大幅飙升，根据官方数据显示，Compound平台上的放款利率在6月23日曾飙升至26.8%（年化）。BAT借贷市场的锁定价值最高超过3亿美元，一度成为Compound上最大的借贷市场，直到Compound更改挖矿机制后，BAT借贷市场的异常状况才得以恢复。

流动性挖矿的矿工们正在将大量资金投入DeFi 协议，且许多新的代币和DeFi 项目不断上线，这种DeFi 狂热可能还要一段时间才会降温。不过，尚不清楚这种人为驱动的需求能否推动DeFi 的长期成长，还是会与2018 年的交易挖矿一样，在失去获利空间后留下一地鸡毛。