DeFi红什么？浅谈自动造市机制（AMM）优点vs缺点

Uniswap 协议所带来的常数定价公式为DeFi 打破流动性与价格难题，但难道就完全没有缺点吗？本篇老崔区块链实验室（Blockchain Lab）将持续为您解析，Uniswap 崛起后，对于DeFi（去中心化金融）带来哪些利弊。

由于Uniswap 的常数定价公式让参与者须同时在两个资金池都放入等量的代币数量，而要提领时则借常数公式计算出代币价格，而转换提领。

因此，Uniswap 交易模式摆脱挂单簿，并在送出交易前就已得知报价，所以「人人都是造市商、无需找造市」是Uniswap 最强之处。

过去DEX （去中心化交易所） 交易加密货币，送出交易订单前无法确定该交易的价格与数量是否都能成交，但交易订单上链即负担上链费用。而且DEX 加密货币转换受限于交易对，若A 币与C 币无直接交易，则须先换成与A 币、Ｃ 币均有交易对的B 币，再进一步换到C 币

但Uniwasp 则因常数定价公式，可以直接以SWAP （交换）转换出想要的币种，一个链上交易就能完成资产转换，省下多次转换交易的矿工费。

优点满满，难道没有缺点吗？有的，滑价问题与无常损失。正因Uniswap 是以常数公式来定价，势必面临常数曲线，意指当资金量体不足而面临大量转换交易时，定价曲线就会面临很大的滑价问题。

第二个缺点则是无常损失（Impermanent Loss），由于Uniswap 是采用公式来定价产生自动造市机制（AMM），相较于中心化交易所（CEX）是透过市场议价模式产生价格；Uniswap 以数学公式来定价，显得与市场脱勾，因此产生套利空间；也因为套利搬砖客，得以搬平DEX 与CEX 间的价差，让Uniswap 报价贴近市场公允价格。但也使流动性提供者因此遭受可能的损失。

例如，使用者参与ETH、USDT 资金池放贷，提供两个资金池流动性，成为流动性供给者，但ETH 于CEX 价格大跌，则流动性提供者放贷所获得的ETH 利息，抵不过ETH 下跌所产生的持仓损失。

所以之前当加密货币行情大好时，有不少投资人转往DeFi 农*(注)币，当起收益农夫（Yield Farmer），赚取提供资金池流动性后的利息。有些平台也提供平台币给流动性参与者，促使DeFi 放贷挖矿、抵押挖矿成为另一种投资模式。

加密货币生态系由现货市场、期权市场，衍生出DeFi 放贷、抵押市场。市场放大，也促使Tether 不停增发USDT。据统计，Uniswap 9月交易量来到154 亿美元，占DEX 总交易量235 亿美元的65%，并首度超越Coinbase 月交易量的136 亿美元。

想要参与DeFi 农币，建议先行了解可能的无常损失风险以及滑价问题，才能持盈保泰，稳稳赚取代币孳息。

自动造市机制（AMM）优点vs 缺点

优点

无需挂单簿、报价已知、可确定交易、任意资产兑换

缺点

滑价、无常损失

注：区块链的兴起造就许多新兴文字意象，例如区块链验证称为挖矿（Mining），而今年DeFi 也衍生出新文学Yield Farming（收益农场），所以借由DeFi 进行的抵押收息、放贷收息、流动性挖矿等，被称为农币。相对矿工挖矿，挖到矿的不确定性较高，农夫耕作则是赚取固定报酬。