交易挖矿、空投、流动性挖矿，dYdX大撒币将迎来抛压还是成为DEX衍生品霸主？

去中心化交易所 dYdX 在近日推出治理代币「dYdX」，并发起追溯性空投、交易挖矿、做市挖矿等活动。许多交易者、分析师皆指出，这些大量的撒币行为都将为 dYdX 带来抛压，但也有 DeFi 玩家发布一连串分析推文，认为非但没抛压，反而值得关注。

dYdX 是什么？

dYdX 是去中心化衍生品交易所，在 2019 年 5 月上线，并在今年四月透过与StarkWare整合而转移至 Layer 2 (L1 在 4/20 结束)，实现了以零 gas 进行永续合约交易，八月交易量来到 98 亿美元。

推特用户、DeFi 玩家ElderberryLind指出，dYdX 代币没有 ICO，已进行多次融资，投资机构包括：

a16zBrian ArmstrongNavalPolychain Capital3ACDelphi DigitalCMSHoldingsParadigm

治理代币 dYdX

dYdX 共发行 10 亿枚，一是作为治理代币，其次与大多平台币相同，持有可减免交易手续费，五年后流通完毕，未来增发通膨率 (可能为 2%) 取决于治理，代币分配如下：

dYdX 代币分配

ElderberryLind 指出，由于 dYdX 没有 ICO，因此第一阶段流通的 5,500 代币将会由下列特定用户所持有：

空投持有者交易挖矿奖励的持有者流动性 (做市) 挖矿奖励的持有者

与市场普遍见解不同，他认为这些持有者并没有抛售 dYdX 的需求。

持有者不一般

ElderberryLind 表示，这些人与普遍的空投持有者不同，他们是平台在宣布发行代币之前的早期使用者，专门寻找二层去中心化交易所并进行永续合约交易，他强调：我能肯定，这些持有者比你所认知的加密货币交易者还要老练。直观来说，用户更加老练，代表他们大可持有代币而不需要为了赚快钱而抛售。

而对于交易挖矿、做市挖矿的抛压，他认为这些代币可能会被抛售，但另一方面，由于手续费减免的优惠，交易大户也可能选择持有代币以降低交易成本。

dYdX 手续费减免比例

市场将如何估值 dYdX？

ElderberryLind 指出：以第一阶段的 5,500 颗 dYdX 计算，50 美元的币价将使市值来到第 60 名，那前面的 59 个项目真的更有前景吗？把它摆在 CoinGecko 第 20 名如何？如此市值约为 100 亿美元，币价为 181 美元。

他再以 AVAX、Fantom 为例，两者近期都推出了大规模奖励计划，以此吸引大量用户，而 dYdX 每个月释放 500 颗代币也是类似的激励措施。他大胆假设：

若币价为 50 美元，相当于每个月发放 2.5 亿美元来奖励交易者、挂单者 (Maker)，我猜 dYdX 的交易量会直线飙升；而高额奖励会吸引大量新用户，他们是为了奖励而来，但却会因为零 Gas 成本、低价差而成为忠实用户。

他认为，持续攀升的币价会使每月的奖励价值上升，进而吸引更多用户，并如滚雪球般形成无限的正向循环。

dYdX 潜在隐忧

从上方 dYdX 代币分配图表可以看出，潜在问题包括：

风投机构倒货未来供应量庞大

ElderberryLind 对此表示，机构最快也要等待 18 个月后 (2023 年初) 才能出售代币；而虽然总供应量对比当前流通量相当高，但目前市场对于解锁并不看跌，且代币发放量相对较小，并平均分布在未来五年以上。

他强调，由于具备绩优股特色、大量老练交易者的参与，以及有趣的代币奖励机制，他将密切关注 dYdX。