TVL(总锁定价值)是什么？它是DeFi的成功标准吗？

TVL 不再是DeFi 产业的指标。知名Dapp 数据公司Dapp Radar 提出了这样一个说法。所谓的TVL，指的是Total Value Locked（总锁定价值） ，它泛指一个DeFi 平台中用户所抵押、被锁定的数字资产价值。我们也经常在新闻标题上面看到，用「DeFi 锁定资产总价值又超过了XX 亿」这样的叙述，来指称DeFi 的成功增长。

以DeFi 数据网站DeFi Pulse 为例，在它的借贷、去中心化交易所（DEX）、衍生品等类别中，都是以TVL 作为平台排名。该网站表示，每个小时都会刷新各个DeFi 平台的智能合约锁定的数字资产。

《哪国人最爱玩DeFi》专题，也是透过TVL来选择样本，不过根据调查的结果， TVL不一定与网站流量成正比，例如Maker与Compound、Instadapp与dydx的网站造访数，都与其TVL排名相反。

所以到底用TVL 作为DeFi 指标，有什么需要注意的地方吗？

Dapp Radar：TVL 已不再是DeFi 产业的衡量标准

Dapp Radar 表示，当MakerDAO 还是DeFi 中唯一的应用时，TVL 是个很显著的表现指标。毕竟要使用MakerDAO，必须锁定ETH，来借出稳定币DAI。因此它是实在的在锁定价值。也因此用TVL 可以被用来衡量MakerDAO 吸引了多少区块链生态系中的价值。

根据Dapp Radar 的说法，在MakerDAO 启用了多种资产抵押后，用户可以投入ETH 以外的币种，但一般介面只能借出DAI。随后又有如Compound、Aave 等更复杂的金融应用出现，它们虽然跟MakerDAO 一样运作，但却能在不同抵押锁定资产后，借出更多样的数字资产。

Dapp Radar 认为，这让TVL 的概念变的破碎化。因为这些平台已经锁定了某些价值，但因为可以借出各式各样的代币，让用户又可以用​​这些代币在其他金融平台，锁定更多价值。

在此前，只能借出DAI 的时候，这样的情形可以操作的空间很有限。

流动性挖矿当道，TVL 更是无力

Dapp Radar 表示随着DeFi 的流动性挖矿风气，循环性的交易更呈现高度活跃，简单的TVL 已经不堪使用了。

简单的例子，例如在Compound重复抵押与借贷的过程，最大化COMP的流动性挖矿效益，这很容易就让TVL冲高。也因此，Compound显示锁定的DAI ，远大于实际DAI的总流通量。

所以有其他方法？

Dapp Radar 自然是广告了一下自家的网站，在DeFi 类别中它具有用户数、交易量、链上活动线图等指标，作为更多元的排名依据。

比较酷的是，他们有做更详尽的数据统计（目前只有Compound），它会去统计各月份有哪些币种、多少量被锁定抵押，又有哪些币种的贷款被借出。

对于前段提到的杠杆化重复借贷，Dapp Radar 似乎想用「不重复地址」的使用状况， 提供更客观的参考。

Compound 的供给者（Supplier）与贷款者（borrower），若以不重复地址（Dapp Radar 定义为MAUW）作为统计，可以看到供给者地址数量在六月高峰后逐月大幅下降，到了八月已经几乎回到五月的水平。而贷款地址数量也在下降，只是幅度并不如供给者剧烈。（注：Dapp Radar 表示不重复地址数并不能代表真实用户数量。）

无论这种更细化的统计方法能不能确实衡量DeFi 的成功与否，但至少能证明TVL 已经很难让我们掌握DeFi 的真实发展。只不过，人们都喜欢看上涨的数字，而且节节上涨的ETH 也让TVL 自然膨胀许多。