debt DAO：第一个DAO债券市场

DAO（本文指的DAO狭义指Protocol DAO）目前应对营运开销主要为增发治理代币（类似股票）去支付员工工资、推广开销、营运成本等。但这个方法存在很多诟病。

首先，员工如果想拿U作其他用途的话，没有公开借贷市场的话只能砸盘治理代币，投资者看到就会影响投资者和团队的关系。另外，推广开销方面，面向撸毛党的无效营销也会为治理代币增加不必要的卖压。营运成本方面，审计机构、伺服器代理商等公司又一般只收U，要支付开销又唯有把预留给营运成本的代币拿去砸盘，很不健康。

传统公司在融资除了股票融资外，还有债券融资。债券市场的规模甚至比股权市场大上好几倍。这个融资途径在币圈却甚少有人使用。虽然Crypto代币分发志在让持分者拥有协议一部分去一起成长，但有些持分者，譬如审计机构，实在没有去拥有代币的需要。所以协议用库房去借贷，不仅可以让代币分布更健康，更能避免在低估值时过分稀释拥有权。

debt DAO的设计正是为了鼓励DAO采用库房超额抵押借贷去取代部分代币增发融资的协议。他们接收DAO库房内的治理代币（譬如Sushiswap库房内的SUSHI ），并根据该治理代币的流动性，拟定一定的LTV，向他们提供U本位的贷款，以应对该协议的日常开销，这样就能避免治理代币因为需要支付U开销而被迫增发。

还款保障方面，他们的创新点在于一个叫Spigot的机制。他是透过现金流合约管理协议Superfluid去绑定协议一部分的收入（譬如Sushiswap的交易手续费），并以这个现金流去确保本金和利息一定会循序渐进地还款，不能像传统借贷协议般一直延期，毕竟DAO治理代币的资产流通性一般比WBTC, USDC这些主流币低。

另外，如果币价跌破LTV价值，在宽限期过后，他们也计划设立分级机制，让Junior债券去承担风险，保障Senior债券的本金安全性。和市面上那些分级协议差不多。

现时DAO库房管理尚在非常早期，除了debt DAO外，Llama, UMA等也设计了不同方案去改善DAO库房过于集中于治理代币，无法有效营运资产的问题。由于协议DAO越赚越多钱，库房管理的潜在规模可以很惊人，长线布局来说，相信是不错的赛道。