一文搞清楚以太坊（ETH）在2025年结束前转为看涨的概率取决于四大关键因素

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关键要点：交易员质疑以太坊主导地位能否转化为DApp收入



以太坊重返4,000美元关口的艰难，源于链上活动减弱、手续费下降，以及来自Solana、BNB链和即将推出的山寨币ETF的竞争压力。

关键要点：

尽管以太坊在机构领域占据主导地位，但网络手续费降低和区块链使用放缓持续拖累ETH表现。以太坊的复苏依赖于更强劲的链上活动、更明确的升级红利以及战略储备公司带来的新资金流入。

自10月29日以来，以太坊一直难以重回4,000美元水平。此后，每一次上涨势头都迅速消退，让交易者质疑，在以太坊存款占优且机构需求强劲的背景下，究竟是什么在限制其表现。



ETH/USD（蓝色）与山寨币市值（红色）。来源：TradingView / Cointelegraph

投资者持有以太坊的一个关键原因是其质押收益及其作为数据处理计算能力来源的角色。因此，区块链活动的广泛放缓自然会对价格施加压力，即使之前的活动是由memecoin的推出和投机交易推动的，这两者都是不可预测且不可持续的。



30天链上活动按区块链划分。来源：Nansen

过去30天，以太坊的交易量下降了23%，活跃地址数量下降了3%。相比之下，同期Tron和BNB链的交易量至少增长了34%，而Solana的活跃地址增加了15%。

通常被视为更中心化的竞争对手目前提供更低的费用和更流畅的用户体验。为了让ETH重新获得持久的看涨势头，以太坊网络需要增强去中心化应用与钱包的交互方式，并减少桥接使用中的摩擦。



月度和年度ETP净流入，美元。来源：CoinShares

以太坊现货交易所交易基金（ETF）于2024年中在美国推出，比竞争的山寨币早约16个月。继Solana ETF在美国成功推出后，交易者现在担心随着XRP（XRP）、BNB（BNB）和Cardano（ADA）进入市场，机构资本的竞争将加剧。

流入以太坊交易所交易产品的资金推动了以太坊在截至8月9日的100天内上涨140%，当时ETH首次达到4200美元，这是自2021年12月以来的首次。如果以太坊的资金流出，可能会直接威胁其看涨势头。



以太坊链七天费用，美元。来源：DefiLlama

自2024年底周手续费峰值7,000万美元以来，以太坊网络手续费已暴跌88%，导致质押收益承压。投资者目前关注即将到来的Fusaka升级能带来哪些实际好处。尽管通过二层rollup提升数据处理能力值得期待，但关于持有者最终如何受益仍缺乏透明度。

交易员质疑以太坊主导地位能否转化为DApp收入

以太坊在总锁仓价值（TVL）及二层扩展方面优势明显。然而，交易员们仍然怀疑，这些优势是否真的能转化为基于以太坊开发去中心化应用（DApp）的更高收入。目前Solana在DApp收入方面具有一定领先优势，而Hyperliquid等新兴玩家也带来了新的挑战。



按30天DApp收入排名的区块链。来源：DefiLlama

虽然Base生态扩展为以太坊系统增添了一定价值，但其与Coinbase原生集成所带来的便捷，并未完全反映整个二层生态格局。



公开披露ETH持有量的公司。来源：StrategicETHreserve.xyz

周四，以太坊跌至3,200美元，使得积累ETH储备的公司 股价低于其净资产价值(mNAV)。在这种情况下，通过发行新股获取ETH已无激励，这些企业不得不探索如增发债务等替代策略。

归根结底，以太坊能否重返4,000美元，将取决于更强劲的链上活动、支持质押收益率提升的网络手续费回升、Fusaka升级红利更加明晰 ，以及战略储备公司带来的新一轮资金流入。

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