10x Research：做空以太坊（ETH）或可对冲比特币（BTC）敞口

10x Research表示，随着BTC吸引大部分机构资金，以太坊面临结构性风险，使ETH成为市场谨慎情绪下的潜在对冲做空标的。

随着比特币（BTC）继续吸引机构财库资金，专注于以太坊（ETH）的公司开始耗尽弹药，使该资产成为寻求对冲数字资产行业敞口的投资者的潜在做空机会。

这是10x Research最近一份报告的关键要点之一，该报告认为做空以太坊可能是对冲比特币的明智之举。

根据该报告，BTC仍然是机构投资的主要焦点，而ETH则表现出结构性弱点。分析师表示，围绕以太坊的"数字资产财库"叙事导致机构累积ETH，随后将其分配给散户投资者——这种模式现在正在瓦解，原因是私募股权公开投资（PIPE）披露缺乏透明度以及资本流动不确定。

10x Research以财库公司BitMine为案例研究，指出其策略"使机构投资者能够以面值累积ETH，随后以溢价分配给散户买家——这种反馈循环持续推动价格上涨。"

研究人员还指出了几个技术指标，表明如果3000美元附近的支撑位失守，ETH价格可能大幅下跌，可能跌至2700美元左右。

研究人员称，以太坊的周线随机指标正在发出见顶信号。来源：10x Research

"正如我们所指出的，周线随机指标正在发出明确的见顶模式，而多年楔形形态已显示出虚假突破，与2025年3月出现的虚假跌破如出一辙，"研究人员表示。

尽管市场存在风险，ETH财库公司仍保持看涨

根据行业数据，目前有15家专注于以太坊的数字资产财库公司，合计持有470万枚ETH。

BitMine是迄今为止最大的持有者，其资产负债表上约有330万枚ETH。其次是SharpLink，持有约85.9853万枚ETH，以及Bit Digital，持有15.0244万枚ETH。

ETH财库排行榜。来源：CoinGecko

尽管以太坊市场最近出现波动，包括美国现货交易所交易基金（ETF）需求减弱，BitMine董事长Tom Lee仍保持看涨前景。Lee在上个月的讲话中重申了他的观点，即ETH价格今年可能达到1万美元，并认为该资产自2021年以来一直在建立坚实的基础。

尽管Lee持乐观态度，但在10月10日的崩盘之后，市场普遍出现谨慎情绪，该次崩盘抹去了约190亿美元的加密头寸——这是有记录以来最大的清算事件。此后，以太坊和更广泛的数字资产行业一直难以恢复势头。

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