比特币 9 万美元遇阻：数字黄金叙事不敌债券？深度解析

比特币价格近期在 9 万美元关口遇阻，市场聚焦其数字黄金叙事是否正败于债券收益率的强势：随着美债收益率攀升，资金从无息资产比特币转向高息债券，削弱了其避险吸引力；若债券持续走强，比特币价格或面临进一步压力。投资者需密切关注宏观政策对加密货币市场的潜在影响。

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要点摘要：BTC价格回升停滞在9万美元投资者在利率下调之际对比特币持谨慎态度比特币算力下降：是看跌信号吗？‍



比特币的反弹依赖于向‘数字黄金’叙事的转变，但全球增长风险和强劲的股市推迟了这一突破。

要点摘要：

比特币再次未能突破9万美元，投资者更青睐黄金和债券。标普500指数创下历史新高，加之利率下调，使得比特币作为对冲工具的吸引力相较于传统股票有所降低。

BTC价格回升停滞在9万美元

比特币周一，该资产在接近9万美元处遭遇强烈抛售阻力，引发近1亿美元的杠杆头寸爆仓。

对黄金和美国国债等传统避险资产的强劲需求，令交易员质疑比特币是否具备重返10万美元关口所需的动能。



黄金兑美元（左）vs两年期美国国债收益率。来源:TradingView

周一，金价维持在4300美元上方，而两年期美国国债收益率跌至2022年8月以来的最低水平。对政府担保资产需求的上升表明更广泛的避险情绪，尤其是在预计2026年美国财政赤字将进一步扩大的背景下。此外，美国财 政 部今年还面临着一项艰巨任务：全年需滚动续接约10万亿美元的债务。

洛克菲勒全球家族办公室首席投资官吉米·张向路透社表示：

“我们正处在一个金融压制的时代，各国政府正利用各种工具人为地压低债券收益率。”

与此同时，据雅虎财经报道，美国进口关税对经济增长的负面影响已被人工智能基础设施的巨额支出所抵消。根据报道。

投资者在利率下调之际对比特币持谨慎态度

自美国劳工部公布11月美国失业率为4.6%——四年来的最高水平以来，投资者情绪已恶化。在正常情况下，这类数据本会促使交易员上调对美联储采取更积极刺激措施的预期。但这一次，通胀风险已成为一个重要的制约因素。

即便如此，标普500指数在12月仍飙升至历史新高，这令比特币投资者更加不安。如果美联储继续下调利率，股市往往会因对企业资产负债表的直接影响而走高。

较低的资本成本支撑着更高的估值，同时消费者信贷状况也在改善。因此，比特币作为独立对冲工具的吸引力变得不那么有说服力了。



标准普尔500指数期货（左）vs比特币/美元。来源:TradingView

比特币难以守住9万美元关口，反映出交易员的风险认知——在全球经济衰退之际，这种加密货币尚未确立其作为可靠价值储存手段的地位。

如果人工智能领域的投资能够实现预期回报，微软（MSFT US）、英伟达（NVDA US）和谷歌（GOOG）等大型科技公司有望进一步提升估值，从而推动股市创下历史新高。

比特币算力下降：是看跌信号吗？

比特币挖矿也因能源成本上涨而备受关注。投资者担心，矿工的利润率已降至极低甚至为负。

更趋紧张的经营现金流促使矿企更加频繁地依赖债务和股权融资以维持流动性，包括进行二次股票发行。与此同时，网络算力在10月下旬达到峰值后已略有下降。



估计比特币哈希率，petahashes/second。来源:Coinmetrics.io

然而，VanEck的分析师认为，比特币矿工投降在历史上是一种看涨的逆势信号。VanEck加密货币研究负责人马特·西格尔的一份报告指出，自网络算力连续30天下降以来，比特币90天远期回报率在历史上有65%的时间为正。该报告将近期算力下降归因于13亿瓦电力设施的关停。中国采矿能力.

投资者不愿在87,000美元附近增加敞口的另一个因素，是数字储备资产公司的估值倍数出现压缩。在这些公司所持比特币资产的市场价值之下发行股票的动机微乎其微。

例如，根据BitcoinTreasuries的数据，策略基金（MSTR US）的交易价格折让了16%，而Twenty One Capital（XXI US）的估值则比其储备金低18%。

归根结底，比特币的走势取决于风险认知的转变，这种转变将有利于数字黄金这一叙事。由于人们的注意力仍聚焦于全球经济增长风险，这一过程可能需要更长时间。

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