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Spark收购散户App，转型为金融科技巨头的收益后端解析

2026-08-04 11:24:50

DeFi 借贷平台 Spark 选择了一条与多数同行截然相反的道路：它将面向散户的消费者 App 无限期下架，转而成为 Robinhood、PayPal 等科技巨头背后的、看不见的收益后端。Spark 是 Sky（前身为 MakerDAO）旗下、由 Phoenix Labs 开发的借贷与流动性单位。这个转向在某种程度上反映了 DeFi 正在从自己做 App 抢用户走向当别人的基础设施。

放弃跟fintech 抢散户，改当它们的「收益引擎」

Spark 的判断是：与其正面跟已经握有大量用户的金融科技公司抢散户，不如把自己的殖利率与流动性能力，供应给这些平台，让它们能对自家用户提供更高的报酬，却不必自己从头打造这套基础设施。这种B2B2C（企业对企业再对消费者）模式，让Spark 藏在Robinhood、PayPal 等品牌后面运作。以Robinhood 为例，其Earn 金库在上线24 天内就吸收了2 亿美元存款；Spark 与PayPal 的合作则在2025 年9 月宣布。执行长Sam MacPherson 表示，收掉App「绝对是正确的决定」，认为这证明了「基础设施模式行得通」。

数字会说话：OTC 放贷2.6 亿、Uniswap v4 占三成稳定币量

从几个数字可以看出这个模式的规模。 Spark 的场外（OTC）放贷目前约有2.6 亿美元在外，目标是年底前达到10 亿美元；在Uniswap v4 上，Spark 已迁入约1.5 亿美元的流动性池，占该平台稳定币交易量约三成。不过转型也有现实压力：Spark 的营收已从牛市时的约8,000 万美元，回落到目前的约2,000 万美元。对整个产业而言，Spark 的路径提出了一个值得观察的问题：当DeFi 最成功的样貌，是「消失在fintech App 背后的无形后端」，那使用者可能根本不会知道自己正在用DeFi。