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比特币卖方风险降至历史低位，现货ETF买盘深套分析

2026-09-13 09:49:28

比特币(BTC)投资者在今年9月显著收紧了获利了结的节奏，致使衡量抛压的关键指标从8月高位的日度16个基点降至约7个基点，接近历史最低水平之一。

区块链分析机构Glassnode在9月9日发布的每周链上报告中披露了这一读数，相关数据统计截至9月7日，报告刊登于其周报栏目The Week Onchain。

所谓“卖方风险比率”，是将链上已实现的整体盈亏金额相加，再除以比特币的“已实现市值”。Glassnode指出，该指标处于低位时，往往对应的是资金持续吸筹和宏观底部阶段，而非周期末端、老币大规模出逃的派发期。

8月下旬，当比特币数月来首次冲破80,000美元时，这一比率一度升至16个基点。进入9月后，长线持有者——即至少6个月未发生链上转移的钱包——仅贡献了本月47%的已实现利润，远低于8月高位时的88%，显示老币抛压明显回落。

Glassnode 估算，美国现货比特币ETF投资者整体要在比特币价格回升至约86,000美元时，才有望重新站上盈亏平衡线。目前现货价格已连续229个交易日收于该水平之下，相关基金合计账面浮亏约39亿美元。

报告显示，约107万枚在83,000至86,000美元区间买入的比特币，仍高悬于现价之上，这一“套牢筹码带”在过去一个月几乎未明显消化。

“本月真正的卖家主要是近期进场的短线买家，而且他们也在收缩卖出规模。”Glassnode 在报告中写道。分析师同时提醒，卖方风险比率走低并不意味着流向交易所的比特币数量“腰斩”，现货市场的累计成交量差（CVD）在9月8日仍处于负值区间，说明当天抛压仍略强于买盘。

8月间，比特币一度累计上涨约25%，随后回吐部分涨幅，截至本周四，价格在约78,000美元附近震荡，上方80,000至82,000美元区间构成明显压力带。

此轮反弹始于年内早些时候，比特币在60,000美元附近获得支撑，随后重新站上67,000美元和72,000至74,000美元区间。值得注意的是，9月单日获利了结的高峰——9月3日——对应的已实现利润规模，不足8月最大获利了结日的一半，显示阶段性顶部的抛压强度明显减弱。

与此前大顶阶段相比，本轮顶部特征颇为不同。

在2025年7月与10月的高点区间，同一指标曾分别飙升至35个基点和23个基点，老币集中移动、已实现利润急剧放大，远高于当前水平。过去一年中，仅有极少数交易日的卖方风险读数低于当前水平。

Glassnode 指出，若该指标持续回升并重返16个基点上方，将意味着类似8月那种强度的卖方再度入场，市场可能重新进入较强派发期。

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