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博通Q3业绩强劲但股价下跌，市场担忧原因解析

2026-09-16 11:05:37

博通（AVGO）年初表现强劲，2026年前六个月股价大幅上涨，一度触及52周高点495美元。然而，此后该半导体股较这一水平回落27%，年内涨幅仅为4%，远低于标普500指数11%的涨幅。尽管表面上看表现平平，但博通仍具备诸多优势。公司最新发布的业绩更新表明，市场可能低估了其前景，因此当前价位显得颇具吸引力。

Q3业绩强劲，但财测引发抛售

9月2日，博通发布了截至8月2日的2026财年第三季度财报。公司业绩表现良好，营收同比增长86%至296亿美元，调整后营业利润同比增长92%至201亿美元，调整后每股收益为3.32美元，同比增长96%。营收增速快于费用增速，这对公司而言是积极信号。期末自由现金流为137亿美元，同比增长95%。其人工智能芯片业务增长更快，该业务营收达167亿美元，同比增长221%，博通预计该业务在即将到来的第四季度销售增长将进一步加速。

尽管如此，公司股价在财报发布后仍然下跌。部分投资者对博通第四季度营收指引不满，公司预计营收为348亿美元，略低于华尔街预期。博通此前的迅猛增长已被计入股价，任何不利迹象都会引发下跌，事实正是如此。但事情还有另一面。

着眼第四季度之外

对长期投资者而言，问题不在于博通能否在短期内超出预期，而在于是否有充分理由认为该股至少在未来五年内表现良好。一方面，仍有人对AI市场能否持续扩张持怀疑态度。半导体行业历来具有周期性，但已持续增长数年，这种势头难以长期维持。但存在一种反驳观点：GPU（图形处理器）是AI热潮第一波浪潮的标志性硬件，而博通参与设计的定制AI芯片需求正日益增长。定制芯片为依赖它们的公司带来多重优势：一是帮助其分散对GPU市场无可争议的领导者英伟达（NVDA）的依赖；二是通常更便宜，有助于控制成本。

定制芯片虽不如英伟达GPU那样通用，但在其设计处理的特定工作负载上效率很高。这并不意味着超大规模企业不再购买英伟达GPU，但它们也越来越多地依赖定制芯片。正因如此，博通已与Meta Platforms（META）和Alphabet（GOOG）（GOOGL）等公司签署了多项长期供应协议。同时，博通预计2027财年AI半导体营收约为1150亿美元，超过公司过去12个月891亿美元的总营收（含基础设施软件部门）。

总结

博通第三季度业绩表现强劲，AI芯片业务增长尤为突出，但第四季度营收指引略低于预期引发股价下跌。从长期视角看，定制AI芯片需求持续增长，博通已与多家科技巨头签署长期供应协议，且管理层表示需求超过供应。当前19.3倍的远期市盈率低于信息技术行业平均水平，结合其财务表现和产品需求，博通在当前价位具备吸引力。