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Adani Power净利增长134%，股价为何逆势下跌？

2026-10-27 10:57:01

2026年10月23日周五，Adani Power (NSE: ADANIPOWER) 公布了Q2 FY27财报。合并归母净利润同比大增约134%，营业收入同比增长约44%。尽管账面成绩亮眼，股价却在财报发布后收跌约1.6%。市场没有为高增幅直接买单，焦点落在报表附注中的一次性收入确认。

Adani Power当季合并归母净利润从上年同期295.3亿卢比升至691.9亿卢比，同比增长约134%；报告总PAT从290.6亿卢比升至701.9亿卢比，同比增长约142%。营业收入同比增长约44%至1,943.9亿卢比。售电量同比增长11.5%至264亿单位，构成主业层面的运营支撑。

营收跳升并非全部来自需求扩张或经营改善。据NDTV Profit与经济时报报道，本季增长显著受一笔一次性前期收入确认推动，金额242.2亿卢比，与部分购电协议（PPA）下历史能源费用修订相关。该笔调整属于前期追溯确认，不代表当期经营性需求的同步扩张。市场因此需要拆分账面增幅中经营性增长与会计调整各自占比。

财报发布后股价未获追捧。BSE该股收跌约1.6%报182卢比；NSE方面，15:15 IST报182.30卢比，下跌1.60%。交易层面显示，资金通读附注后对一次性项目保持谨慎，倾向于为干净的增长付费，对含会计调整的增幅给予折价。

公司将本季动量归因于盈利能力提升与项目执行，称自身为印度领先私营火电生产商，目标是及时提供高质量可靠电力，满足国内增长的基荷需求。公司同时表示，在地缘事件与气候多变背景下，国内煤电满足印度长期电力需求的首要地位日益清晰。项目层面，Korba二期第二台660MW机组预计Q4 FY27投运，首台已同步并网；总规模23,720MW的火电扩张计划正在推进。

Adani Power当季运营指标确有改善，售电量增长11.5%提供主业支撑，但一次性前期收入确认拉低报表纯度。股价收跌1.6%说明市场暂不为账面高增支付溢价，后续看点在于新增产能能否按期投产，以及运营动能能否摆脱会计提振独立延续。