比特币圣诞节跌破7万机率翻倍至31%！K33发出多空双向轧仓警告

比特币（BTC）衍生品市场的风险预期正在迅速转变！根据选择权平台Derive最新统计，BTC在今年圣诞节到期时收于7万美元以下的市场隐含概率，从一周前的15%上升至31%；而高于8万美元的概率则从53%骤降至26%。研究机构K33同时警告，永续合约持仓处于历史高位，可能会放大下一波价格波动。

根据CoinGlass 11 月12 日晚间查询行情，BTC 报约73,269 美元，24 小时下跌约0.9%，距离7 万美元关卡仅约4.5%；美国现货比特币ETF 则在11 月11 日再度净流出近3 亿美元，显示市场资金仍承受压力。

圣诞节跌破7 万美元机率升至31%，选择权市场一周转向

Derive 创办人暨执行长Nick Forster 指出，BTC 选择权市场近期明显增加对下跌风险的定价。

Derive 统计显示，圣诞节到期时BTC 低于70,000 美元的隐含机率，从前周15% 升至31%；高于80,000 美元的机率则从53% 降至26% 。

不过，这项31% 数字是依据特定平台选择权价格推算的隐含机率，并非实际发生机率的精确预测。相比单一机率数字，更值得关注的是市场预期在短短一周内明显转变。

看跌选择权权利金占比升至55%，避险需求显著增加

除了隐含机率，选择权实际交易活动也显示投资人正在增加下跌保护。

Derive 数据显示，上周BTC 选择权交易额达4.18 亿美元，较前一周成长37%；其中看跌选择权（Put）占交易权利金比例由36% 升至55% 。这意味着看跌选择权在交易权利金中的占比已超过看涨选择权，反映市场对下行风险的关注升高。

不过，购入看跌选择权并不一定代表投资人全面看空。持有BTC 现货或其他多头部位的机构，也可能透过选择权为原有资产避险，因此不能将看跌权利金占比直接解读为纯粹的方向性押注。

K33：永续合约持仓处两年高位，多空都可能遭轧仓

衍生品市场另一个值得注意的讯号，来自K33 的最新研究。

根据K33 在9 日发布的研究报告指出，截至研究时点，BTC 永续期货未平仓量约达353,000 枚BTC，30 天增加12%，但同期比特币价格却下跌约10% 。

K33 研究主管Vetle Lunde 指出，过去两年只有约1.2% 的交易日出现更高的未平仓量。他表示：「若价格向下突破，可能引发大量多单清算；若行情回升，则可能促使空头回补，随着杠杆部位平仓而放大价格波动。」Lunde 形容市场目前已经「具备触发轧仓的条件」。

这代表高持仓量并不必然预示下跌，而是当价格突破重要区间时，杠杆部位可能放大市场波动。

根据CoinGlass 11 月12 日晚间的更新数据，BTC 整体期货未平仓名目金额已降至约509.1 亿美元，24 小时减少约3.25%，同期清算金额约6,303 万美元。

这显示部分衍生品部位正在去化，但尚不能确认K33 所警示的波动风险已完全解除。此外，K33 使用BTC 数量衡量特定永续合约未平仓量，而CoinGlass 提供较广泛的期货合约美元名目金额。

BTC 跌至7.33 万美元，ETF 连续流出增加反弹压力

除了杠杆部位，机构资金动向仍是比特币市场的重要变数。

根据Farside Investors 最新完整统计，美国现货比特币ETF在11 月9 日、 10 日及11 日，分别净流出约2.01 亿、 9,500 万及2.998 亿美元，三个交易日合计撤资约5.96 亿美元。其中，11 月11 日贝莱德旗下IBIT 净流出约2.697 亿美元，为当日主要资金流出来源。

ETF 资金持续撤离，意味比特币在衍生品避险需求增加之际，现货机构买盘也尚未明显回流。

根据CoinGlass，BTC 最新报价约73,269 美元，24 小时价格区间约为73,221 至74,771 美元，距离2025 年10 月约126,198 美元的历史高点回撤约41.9% 。

市场恐慌与贪婪指数则降至29，处于恐慌区间。

K33：比特币与那斯达克相关性高达0.75，科技股成关键变数

除了币圈自身的资金结构，K33 亦提醒投资人关注美国科技股。

研究指出，BTC 与那斯达克指数的30 日相关系数约为0.75，处于2020 年以来约第99 百分位，显示近期比特币与科技股的价格波动高度同步。

K33 回顾过往16 次那斯达克自修正走势中明显反弹的案例，发现若股市反弹成功延续，BTC 往往跟随上涨；但若股市反弹失败，比特币随后也容易面临较大回撤。

这些历史资料样本有限，不能用来预测下一次行情方向，但说明在美国通膨与利率预期仍具不确定性的环境下，比特币可能持续受到科技股风险偏好影响。

圣诞节会跌破7 万美元？三项讯号值得关注

目前比特币距离7 万美元约4.5%，但选择权隐含机率上升，不代表价格必然进一步下跌。

若BTC 跌破近期交易区间，仍持有高杠杆多头的交易者可能遭到强制平仓，放大短线卖压。反过来说，若科技股恢复上涨、 ETF 转为持续净流入，并带动BTC 现货需求改善，价格回升也可能迫使空头快速回补，形成轧空行情。

接下来市场值得关注的三个讯号，包括下跌隐含机率是否持续上升、永续期货未平仓量及资金费率如何变化，以及美国现货ETF 是否恢复连续净流入。

对比特币而言，目前最大的风险未必只是年底跌破7 万美元，而是在现货买盘尚未恢复、衍生品部位仍具规模的情况下，任何方向的价格突破都可能伴随更加剧烈的波动。