小摩点评CLARITY法案遭遇挫折：法案“尚未彻底死亡”，仍存希望

美国加密市场清晰法案《CLARITY Act》周二未能在参议院程序表决中取得足够票数，摩根大通（JPMorgan）分析师表示，法案「尚未完全死亡」，但今年完成立法的时间窗口已「极为狭窄，而且只会越来越窄」。

摩根大通：CLARITY 法案仍有机会

JPMorgan分析师表示，这项程序让参议院共和党仍有机会将CLARITY Act重新提交表决。分析师Kenneth Worthington领导的团队指出，此前加密货币监管法案《GENIUS Act》首次程序性表决同样未能过关，但最终仍完成立法，因此目前仍存在重新推进的先例。

不过，JPMorgan认为，法案剩余时间相当有限。参议院在中期选举前仅剩约两个半星期的议事时间，之后还有「跛脚鸭会期」，但分析师认为，在这段期间进一步协商的动能可能相当有限。部分法案支持者已对目前谈判进度感到挫折，未必愿意继续针对修正案进行讨论，或推动参议院增加议事时间。

法案前景转弱，市场目光转向SEC、CFTC

随着CLARITY Act短期内推进难度升高，JPMorgan认为，加密市场参与者接下来可能更加关注美国证券交易委员会（SEC）及商品期货交易委员会（CFTC）的监管行动。

分析师表示，两大监管机构仍可能透过制定新规则，为加密企业提供一定程度的监管明确性，并刺激资金进入市场，但这类行政规则的持续性仍低于国会通过的法律。原因在于，监管机构未来可以自行修改或撤销规则，而相关规则也可能受到法院挑战；若要撤销国会制定的法律，则必须再次经过国会立法程序。

SEC主席Paul Atkins与CFTC主席Michael Selig周三分别发表声明，表示两个机构将继续推进加密产业相关规则制定。其中，市场目前尤其关注SEC可能推出的「创新豁免」，让包括代币化股票在内的加密项目获得更明确的监管框架。 JPMorgan指出，市场先前曾传出SEC可能等待CLARITY Act的立法结果，再决定是否推进相关方案。

市场机构：监管仍会推进，但产业发展速度可能不均

Galaxy创办人暨执行长Mike Novogratz则将此次表决失败归因于两党在政府伦理条款上的分歧。他表示，尽管CLARITY Act受挫，他仍相信SEC与CFTC会继续建立加密货币监管规则，而国会未来仍可能将部分监管规则转化为法律，以提供更长期的政策确定性。

Mizuho Securities同样认为，CLARITY Act表决失败后，市场注意力可能重新回到SEC与CFTC，监管机构将透过规则制定与政策指引推进产业监管，而不是继续等待国会立法。该机构表示，Circle与Coinbase股价下跌反映市场对稳定币收益问题的不确定性；另一方面，Robinhood、Figure与Strategy近期受到的市场惩罚可能较为明显。

TD Cowen分析师Lance Vitanza也表示，CLARITY Act近期通过的可能性正逐渐降低，但SEC的规则制定工作仍在推进。他认为，立法仍是解决加密产业长期监管问题的主要方式，但监管机构仍可能先处理部分迫切问题；在此背景下，数位资产产业预料仍会持续发展，只是发展速度「可能不均衡」。