Bitget与Block Scholes模型分析：代币化股票如何将资本占用减半
2026-10-12 16:52:29
Bitget与研究机构Block Scholes于周四发布报告称，在一笔名义价值100万美元的模拟投资组合中，引入代币化股票作为抵押品后，所需资本占用降至17.5万美元，几乎减半。
Bitget 抵押效率研究
该研究围绕这家加密交易所的「跨资产统一账户」展开。该机制允许逾 370 种合格资产（其中包括 125 只代币化美股）共同注入一体化保证金池。Block Scholes 在模型中配置了 17.5 万美元的代币化 AI 和半导体股票，与 比特币 (BTC)、以太坊 (ETH) 永续合约以及做空纳斯达克 100 指数 ETF 的永续合约组合使用。
报告称，若采用多账户分别管理，股票头寸与 Tether (USDT) 保证金合计需占用约 34 万美元；而在统一账户中，代币化股票可被视作保证金抵押物，从而将承诺资本压缩约 16.5 万美元。
比特币相关性风险
Bitget 首席执行官 Gracy Chen 表示，将资产上链只是第一步，「更关键的问题是，这些资本在链上能否被高效使用」。
报告同时提醒，当抵押资产与持仓暴露在相同的市场驱动力之下时，存在明显权衡。在压力测试中，以代币化股票作抵押的投资组合，在相关市场同步下跌约 21% 时就触及预估强平点；而若使用等额 USDT 作为保证金，触发强平所需的跌幅约为 27%。
报告指出，加密资产与股票在很大程度上受到相同宏观经济变量驱动。自 2022 年 1 月以来，比特币与纳斯达克 100 ETF 的 60 日相关系数平均为 +0.41，高点达到 +0.75；自 2024 年年中以来，该相关性持续处于偏高区间。
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