Vitalik：以太坊ETH应作为价值储存，勿依赖燃烧手续费维持市值

以太坊共同创办人Vitalik Buterin 11 月8 日在X 上发长文，主张ETH应该以<em>「价值储存」</em>为主要定位，而不是靠燃烧手续费来支撑估值。他表示，EIP-1559 的燃烧机制应该保留，但即便燃烧量长期不到打平增发所需的一成，「也不必难过，ETH的价值来自别的地方」。

EIP-1559 是2021 年上线的升级，每笔交易都会烧掉一部分手续费，上一轮多头时被包装成「超音波货币」叙事。 Vitalik 列出三个理由，说明为什么他认为这套说法撑不住。

2021 到2023 年的燃烧量多半来自币圈内部，算不上真正的估值底部

Vitalik 先拆解燃烧型代币的估值逻辑：市值等于每年烧掉的手续费除以折现率。假设一个代币每年稳定烧掉10 亿美元、折现率4%，理论上250 亿美元就是它的估值底部，跌破这个价位，买进就能稳定打败市场。

他说，以太坊在2021 到2023 年每年确实烧掉数百万枚ETH，但「这从来不是真正的底部」，因为燃烧量大多来自币圈内部的用途，像是一天烧掉1.8 亿美元手续费的「数位猴子」发售，以及一般的借贷。ETH如果跌90%，这些用途的获利也会跟着缩水，「只有收入来源是外部的，底部的说法才成立」。

他认为以太坊现在因为代币化实体资产（RWA）的成长，比较有资格说收入来自外部，但正因为那是正常、稳定的成熟生意，也不会再出现一天烧掉1.8 亿美元这种事。根据The Block 统计，以太坊2022 年烧掉约148 万枚ETH，今年到目前约1.92 万枚。

要用手续费撑2,700 亿美元市值，以太坊得像莱雅一样经营

Vitalik 的第二个理由是，如果真要靠燃烧手续费支撑目前约2,700 亿美元的市值，以太坊等于要当一家全球排名第55 左右的大企业，规模和莱雅（L'Oréal）相当。

他说大企业要守住地位，第一要花钱。他引用AI 的估算，莱雅每年研发支出约为市值的0.58%，以太坊基金会照这个比例花，「几乎马上就会破产」，只能改由协议每年拨出约70 万枚ETH，验证者收入会因此少掉三分之二。第二要治理，得不断做出强势决策去抢新市场。两者都和去中心化、抗审查背道而驰。

他也提到，追求燃烧量就等于某种程度追求高Gas 费，会把用户挤出去，其中包括最需要隐私与安全的人。

Vitalik：价值储存最重要的指标是活下去

第三个理由，Vitalik 说他问大家最欣赏以太坊什么，最常见的答案是去中心化，以及他称为CROPS 的特性：抗审查、抗收买、开源、隐私与安全。对机构来说，隐私是风险管理与资料保护法规的要求，自己架节点就是企业常说的「地端部署」。

他说，如果持有ETH是为了价值储存，第一个也是最重要的指标就是「活下去」，这也是上周在孟买举行的Devcon 8主打「后量子、后AI」的原因，包括采取保守的安全取舍，让核心协议逐步定型，并减少协议层的政治角力。他也点名多签、隐私钱包、FOCIL 等正在推进的工作，并说自己的笔电就能跑节点，同步不到6 小时，只占硬碟八分之一。

Vitalik 说，在L1 上原生发行的资产越多，包括RWA 与去中心化资产，ETH能拿来抵押、兑换的用途就越多，这和价值储存的定位相辅相成。他的结论是：关心以太坊最好的社会理由，是让更多人用得到去中心化与CROPS；持有ETH最好的个人理由，是这些特性带来的价值储存属性。

Solana 共同创办人Anatoly Yakovenko回应说，Vitalik 说得完全正确，「不能把手续费当成产品」。